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业绩增长市场不买账,小米股价下跌5%,券商调低目标价

本文来源于经纬财经网 2019-08-21 16:14

8月21日,小米集团股价高开低走,盘中跌幅扩大至5%,成交额破11亿港元。截至发稿,现跌5.3%,报8.93港元,最新市值2140亿港元。

小米集团昨日公布了2019年上半年及第二季度业绩。报告显示,小米集团上半年营收957.1亿元,同比增长20.2%;股东应占净利润约为50.78亿元,同比下降33.59%;经调整后净利润为57.2亿元,同比增长49.8%。

第二季度实现营收520亿元,同比增长14.85%;股东应占净利润约为19.52亿元,同比下降86.68%;调整后净利润为36.4亿元,同比增长71.7%。

2019年上半年,小米智能手机业务收入达590亿元,同比增长9.8%,全球出货量约6000万台。第二季度小米智能手机收入320亿元,同比增长5.0%,出货量3210万台,同比上升0.3%,环比提升15%,智能手机市场份额居全球第四。

虽业绩上涨,资本市场却并不买账。截至发稿,小米集团报8.94港元,最新市值2140亿港元,较市值最高点5291.7亿港元,蒸发3151.7亿港元。与17港元的发行价相比,小米股价跌幅高达47.47%,几近腰斩。

对于“虽然业绩上涨,但股价表现并不好”的问题,小米CFO周受资在业绩会上表示,股价受外部因素影响,未来会有体现。

业绩发布后,基于小米集团手机及互联网业务增长放缓,光大海外将小米集团目标价下调至13.0港元,维持“买入”评级;国信研究则预计小米集团2019-2021年市盈率分别为20倍、14.7倍、10.9倍,合理估值范围为22-23倍,对应股价10.5-10.9港元,维持“增持”评级。

从市盈率来看,小米集团的市盈率一直处于低位。截至发稿,小米集团的滚动市盈率为17.2。而其他“互联网公司”腾讯控股、阿里巴巴的滚动市盈率均为31.7,网易的滚动市盈率为25.1。

作为BAT大战夹缝中起家的后起之秀,手机起家的小米集团曾强调自己是一家互联网公司,然而似乎并未得到市场的认可。从其业务结构来看,小米集团更像一家硬件公司。

2019年上半年,“智能手机”业务仍占营收的大半江山,其与“IoT与生活消费产品”、“互联网服务”三大业务的营收分别为590.3亿元、269.88亿元、88.37亿元,营收占比分别为61.68%、28.2%、9.23%。

2019年二季度,智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大业务分别实现营收320.21亿元、149.45亿元、45.8亿元,营收占比分别为61.6%、28.8%、8.8%。互联网服务的营收占比不升反降。

其中,智能手机业务收入增速放缓,二季度营收增加5.0%,出货量同比微升0.3%;互联网服务业务营收增加15.7%。

从毛利率来看,2019年上半年小米集团的整体毛利率为13.03%。与其他几家“互联网公司”、BAT、网易等动辄40%以上的毛利率水平仍有较大差距。

第二季度小米集团的整体毛利率升至14%,其中智能手机业务的毛利率升至8.1%,IoT与生活消费产品、互联网服务业务的毛利率分别升至11.2%、65.6%。

小米集团在业绩报告中解释称,毛利率提升主要系智能电视业务、游戏及其他互联网增至服务的毛利率增加所致。